[Gupodedialogo] [Grupodedialogo] Impacto de inversiones sociales adicionales y demoras en un proyecto minero
Mario Cedrón Lassus
mcedron en pucp.edu.pe
Mar Jun 25 08:16:30 MDT 2013
La semana pasada asistí a un curso sobre costos en minería, en el que se
presentó un caso hipotético de una empresa minera dispuesta a invertir 4350
millones de dólares en un proyecto cuprífero. La hipótesis es la siguiente:
Impacto de Inversiones Sociales Adicionales y Demoras en un Proyecto Minero
A un proyecto que tenía su EIA aprobado y estaba autorizada su construcción,
cumpliendo todas las exigencias legales vigentes, por injerencia de
políticas regionales se le impide proceder en su construcción. Una solución
planteada por el gobierno central es ejecutar en los dos primeros años una
inversión social adicional de 450 Millones de US$ para construir 2 represas
y canales de distribución del agua, con la finalidad de impulsar la
agricultura local y obtener la licencia social.
Se solicita reformular el Flujo de Fondos del proyecto en base a este pedido
y estimar los nuevos índices de rentabilidad (TIRE y VAN). Interpretar los
resultados, teniendo en consideración que el TIRE de un proyecto minero de
gran envergadura y riesgo debe estar por encima del 12%.
El ejercicio es académico pero revelador, la inversión social adicional
requerida es de 450 MUSD y el inicio de la producción se posterga por 2
años, las consecuencias (sin considerar otros parámetros como caída en el
precio del cobre), etc. es que el valor actual neto del proyecto desciende
de 504.84 MUSD a 60.87 MUSD y la tasa interna de retorno cae de 12.49% a
10.32% por debajo del 12% mínimo exigido por los accionistas de la empresa.
Un problema cuando las ciencias sociales y la política prescinden de las
ciencias económicas.
Inversión Social Adicional a un proyecto minero
Flujo económico resumido
Caso Inversión Inicial Original
ITEM
CONCEPTO
Unidad
Val.Unit
TOTAL
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
21
Ingresos por ventas
19.462,38
1.621,9
1.575,5
1.529,2
1.482,8
1.436,5
1.390,2
1.343,8
1.297,5
1.251,2
1.204,8
1.158,5
1.112,1
1.065,8
1.019,5
973,1
22
Regalias (3%)
(%Ing.Vtas)
3,00%
-583,87
-48,66
-47,27
-45,88
-44,49
-43,10
-41,71
-40,31
-38,92
-37,53
-36,14
-34,75
-33,36
-31,97
-30,58
-29,19
23
Gasto comercial
US$/TM-Conc
13,00
-271,72
-22,64
-22,00
-21,35
-20,70
-20,06
-19,41
-18,76
-18,11
-17,47
-16,82
-16,17
-15,53
-14,88
-14,23
-13,59
28
Costos total operación
-6.645,45
-491,10
-484,24
-477,37
-470,50
-463,63
-456,77
-449,90
-443,03
-436,16
-429,29
-422,43
-415,56
-408,69
-401,82
-394,96
29
Deprec. y amortizacion
-5.492,00
-870,00
-905,00
-905,00
-905,00
-905,00
-450,00
-30,00
-30,00
-30,00
-30,00
-320,00
-28,00
-28,00
-28,00
-28,00
30
Utilidad antes Part. laboral
6.741,06
212,1
139,0
100,9
62,9
24,8
441,7
823,6
785,5
747,5
709,4
381,3
635,2
597,1
559,1
521,0
31
Participaciòn laboral (8%)
%UAPL
8,00%
-539,28
-16,97
-11,12
-8,08
-5,03
-1,98
-35,34
-65,89
-62,84
-59,80
-56,75
-30,50
-50,82
-47,77
-44,72
-41,68
32
Utilidad antes de Imp.Renta
6.201,77
195,1
127,9
92,9
57,8
22,8
406,4
757,7
722,7
687,7
652,6
350,8
584,4
549,4
514,3
479,3
33
Impuesto a la renta (30%)
%UAIR
30,00%
-1.860,53
-58,54
-38,37
-27,86
-17,35
-6,84
-121,91
-227,32
-216,81
-206,30
-195,79
-105,24
-175,32
-164,81
-154,30
-143,79
34
Utilidad neta
4.341,24
136,6
89,5
65,0
40,5
16,0
284,5
530,4
505,9
481,4
456,8
245,6
409,1
384,6
360,0
335,5
36
Deprec-amort. Inversión Inicial
4.350,00
870,00
870,00
870,00
870,00
870,00
37
Deprec-amort. Reinversion
1.142,0
35,00
35,00
35,00
35,00
450,00
30,00
30,00
30,00
30,00
320,00
28,00
28,00
28,00
28,00
38
Inversión Inicial
(40% y 60%)
-4.350,00
-1.740,00
-2.610,00
39
Reinversión operativa
-1.142,00
-35,00
-35,00
-35,00
-35,00
-450,00
-30,00
-30,00
-30,00
-30,00
-320,00
-28,00
-28,00
-28,00
-28,00
0,00
40
Fondos netos disponibles
4.341,24
-1.740,00
-2.610,00
971,60
959,53
935,01
910,48
470,96
704,45
530,41
505,89
481,36
166,84
537,55
409,08
384,55
360,03
363,50
41
Fondos netos acumulados
-1.740
-4.350
-3.378
-2.419
-1.484
-573
-102
602
1.132
1.638
2.120
2.287
2.824
3.233
3.618
3.978
4.341
42
VAN - 10%
Mill.US$
504,84
43
TIRE
(%)
12,49%
Caso con Inversion Social Adicional
ITEM
CONCEPTO
Unidad
Val.Unit
TOTAL
-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
21
Ingresos por ventas
19.462,38
1.621,9
1.575,5
1.529,2
1.482,8
1.436,5
1.390,2
1.343,8
1.297,5
1.251,2
1.204,8
1.158,5
1.112,1
1.065,8
1.019,5
973,1
22
Regalias (3%)
(%Ing.Vtas)
3,00%
-583,87
-48,66
-47,27
-45,88
-44,49
-43,10
-41,71
-40,31
-38,92
-37,53
-36,14
-34,75
-33,36
-31,97
-30,58
-29,19
23
Gasto comercial
US$/TM-Conc
13,00
-271,72
-22,64
-22,00
-21,35
-20,70
-20,06
-19,41
-18,76
-18,11
-17,47
-16,82
-16,17
-15,53
-14,88
-14,23
-13,59
28
Costos total operación
-6.645,45
-491,10
-484,24
-477,37
-470,50
-463,63
-456,77
-449,90
-443,03
-436,16
-429,29
-422,43
-415,56
-408,69
-401,82
-394,96
29
Deprec. y amortizacion
-5.942,00
-960,00
-995,00
-995,00
-995,00
-995,00
-450,00
-30,00
-30,00
-30,00
-30,00
-320,00
-28,00
-28,00
-28,00
-28,00
30
Utilidad antes Part. laboral
6.291,06
122,1
49,0
10,9
-27,1
-65,2
441,7
823,6
785,5
747,5
709,4
381,3
635,2
597,1
559,1
521,0
31
Participaciòn laboral (8%)
%UAPL
8,00%
-510,67
-9,77
-3,92
-0,88
0,00
0,00
-35,34
-65,89
-62,84
-59,80
-56,75
-30,50
-50,82
-47,77
-44,72
-41,68
32
Utilidad antes de Imp.Renta
5.780,39
112,3
45,1
10,1
-27,1
-65,2
406,4
757,7
722,7
687,7
652,6
350,8
584,4
549,4
514,3
479,3
33
Impuesto a la renta (30%)
%UAIR
30,00%
-1.761,82
-33,70
-13,53
-3,02
0,00
0,00
-121,91
-227,32
-216,81
-206,30
-195,79
-105,24
-175,32
-164,81
-154,30
-143,79
34
Utilidad neta
4.018,56
78,6
31,6
7,0
-27,1
-65,2
284,5
530,4
505,9
481,4
456,8
245,6
409,1
384,6
360,0
335,5
36
Deprec-amort. Inversión Inicial
4.800,00
960,00
960,00
960,00
960,00
960,00
37
Deprec-amort. Reinversion
1.142,0
35,00
35,00
35,00
35,00
450,00
30,00
30,00
30,00
30,00
320,00
28,00
28,00
28,00
28,00
38
Inversión Inicial
(II+350 M$)
-4.800,00
-250,00
-200,00
-1.740,00
-2.610,00
39
Reinversión operativa
-1.142,00
-35,00
-35,00
-35,00
-35,00
-450,00
-30,00
-30,00
-30,00
-30,00
-320,00
-28,00
-28,00
-28,00
-28,00
0,00
40
Fondos netos disponibles
4.018,56
-250,00
-200,00
-1.740,00
-2.610,00
1.003,64
991,57
967,05
932,86
479,78
704,45
530,41
505,89
481,36
166,84
537,55
409,08
384,55
360,03
363,50
41
Fondos netos acumulados
-250
-200
-1.740
-2.860
-1.856
-865
102
1.035
1.515
2.219
2.750
3.256
3.737
3.904
4.441
4.850
5.235
5.595
5.959
42
VAN - 10% (Mill.US$)
60,87
43
TIRE (%)
10,32%
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